A multi-stakeholder’s perspective of managerial risk-taking in French listed SMEs : three empirical essays
Analyse de la perception de trois parties prenantes vis-à-vis de la prise de risque managériale au sein des PME françaises cotées : trois études empiriques
Résumé
Small and medium-sized enterprises (SMEs) have received rising attention from researchers because of their important role in economic growth. Among these studies, the attention has been directed toward the risk-taking behaviour of SMEs’ managers while focusing on the reasons for and consequences of this behaviour, from the company’s and the manager’s perspectives. However, since other stakeholders are also considered key actors for SMEs, this thesis aims to extend the previous literature by studying the consequences of managers’ risk-taking behaviour from their perspectives during and after the financial crisis of 2008. Our choice relies on three major stakeholders among several others: shareholders, banks, and employees. In order to conduct our three empirical analyses, we employ a sample composed of publicly held SMEs in France. The findings of the first essay suggest that financial debt is not considered a disciplining mechanism since it enhances the risk-taking behaviour of managers. Then, the second essay reveals that information asymmetry problems with banks, induced by the managers’ risk-taking behaviour, are mitigated by the quality of the firm’s financial reporting. The third essay demonstrates that since the risky behaviour of its managers increases the firm’s probability of bankruptcy, managers compensate their employees for their expected human capital losses. Overall, this thesis shows that managerial risk-taking behaviour is a vital component that should be taken into consideration in the context of SMEs, especially toward other stakeholders.
Les petites et moyennes entreprises (PME) qui jouent un rôle central reconnu dans le développement économique ont fait l'objet d'une attention croissante de la part des chercheurs au cours des dernières années. Ces travaux se sont notamment intéressés à la thématique de la prise de risque des dirigeants, en se concentrant sur les raisons et les conséquences de ce comportement, du point de vue de l’entreprise et du dirigeant. Au regard du caractère particulier des PME, notre thèse vise à élargir ces travaux, en prenant en compte les perceptions d’autres parties prenantes vis-à-vis de la prise de risque des dirigeants pendant et après la crise financière de 2008. Nos trois analyses empiriques s’appuient sur un échantillon de PME cotées en France et concentrent ainsi leur attention sur trois parties prenantes majeures: les actionnaires, les banques et les employés. Le premier article montre que la dette n'est pas considérée comme un mécanisme disciplinaire puisqu'elle favorise la prise de risque des dirigeants. Le deuxième article révèle que les problèmes d'asymétrie d'information avec les banques, induits par la prise de risque des dirigeants, sont atténués par la qualité des rapports financiers de l'entreprise. Le troisième article démontre que, étant donné que leur comportement risqué accroît la probabilité de faillite de l’entreprise, les dirigeants indemnisent leurs employés pour les pertes de capital humain attendues. Enfin de manière générale, cette thèse souligne l’importance de la prise de risque des dirigeants de PME, notamment vis-à-vis des parties prenantes.
Origine : Version validée par le jury (STAR)