The Myth of the Risk Premium
Résumé
Present-day economists consider observable interest rates to be the arithmetic sum of a pure interest rate, a risk premium, and a price premium, each of which can be determined in separation from the others. This conception is problematic in that it is disconnected from ordinary demand-and-supply price theory. We present an alternative realist approach for the study of human action under uncertainty. This approach leads us to appreciate that, in a free-market setting, all known risks that pertain to business either tend to be eliminated through entrepreneurial activity, or are considered to be irrelevant from the point of view of the acting persons. The implication is that differences in observable interest rates cannot be explained as compensations for risk, but do result from different subjective appreciations of available investment opportunities.
Les économistes contemporains considèrent les taux d’intérêt observables comme étant la somme arithmétique de trois composantes qui peuvent être déterminées séparément, à savoir, d’un taux pur ou sans risque, d’une prime de risque et d’une prime d’inflation. Cette conception est déconnectée de l’analyse ordinaire des prix en termes de demande et d’offre. Comme alternative, nous présentons une approche réaliste pour l’étude de l’action humaine sous l’incertitude. Cette approche nous conduit à apprécier que, dans un marché libre, tous les risques connus qui concernent une firme sont, soit éliminés par les activités des entrepreneurs, soit considérés comme étant sans importance pour le succès des projets. Ceci implique que les différences entre les taux d’intérêt ne sauraient être expliquées comme étant des compensations pour le risque, mais résultent des appréciations subjectives des opportunités d’investissement.